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黎明
近日，A股上市公司三達(dá)膜環(huán)境技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“三達(dá)膜”)一則公告在資本市場(chǎng)激起漣漪：公司正式啟動(dòng)發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所上市的籌備工作。
三達(dá)膜明確表示，此次赴港旨在“構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)格局，推進(jìn)海外戰(zhàn)略布局，提升品牌全球影響力與資本實(shí)力”，道出了眾多同行的心聲。無(wú)獨(dú)有偶，今年以來(lái)，多家A股各行業(yè)的頭部企業(yè)紛紛尋求港交所IPO融資，僅本月就已經(jīng)新增10余家A股企業(yè)公告籌劃沖刺“H股”。這股浪潮下，包括三達(dá)膜在內(nèi)的多家A股環(huán)保頭部企業(yè)也密集啟動(dòng)赴港上市計(jì)劃，競(jìng)逐“A+H”雙融資平臺(tái)。
01 多家A股上市環(huán)保企業(yè)發(fā)布赴港上市計(jì)劃
今年以來(lái)港股市場(chǎng)整體回暖，在境內(nèi)企業(yè)海外擴(kuò)張需求加速的背景下，越來(lái)越多的A股上市公司將目光投向港股市場(chǎng)，開(kāi)啟“A+H”雙資本平臺(tái)戰(zhàn)略。一批已在A股上市的環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)，正競(jìng)相啟動(dòng)H股發(fā)行計(jì)劃，目標(biāo)直指“A+H”雙平臺(tái)。
1月20日，全球新能源核心材料供應(yīng)商、資源循環(huán)龍頭格林美宣布籌劃H股上市，旨在通過(guò)港股拓寬海外資源布局。
5月14日，湖南固廢處理領(lǐng)域的頭部企業(yè)軍信股份公告擬發(fā)行H股，加碼其國(guó)際化戰(zhàn)略。
6月16日，中國(guó)膜技術(shù)頭部企業(yè)三達(dá)膜正式官宣啟動(dòng)H股上市籌備，明確提出“構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)格局”的戰(zhàn)略目標(biāo)。
幾乎同一時(shí)間(6月16日晚)：清潔能源頭部企業(yè)新奧股份向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板上市。其清潔天然氣業(yè)務(wù)是環(huán)保低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵領(lǐng)域，它的加入壯大了港股“綠色方陣”。
2025年截止目前，已有多家A股環(huán)保上市企業(yè)啟動(dòng)赴港上市程序，覆蓋環(huán)保多個(gè)關(guān)鍵細(xì)分領(lǐng)域，“A+H”綠色軍團(tuán)加速成型。
02 A+H股上市，或?qū)⒅嫫髽I(yè)海外業(yè)務(wù)布局
事實(shí)上，環(huán)保企業(yè)“A+H”上市已經(jīng)有很多成功的探索。目前，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)同時(shí)在A股和H股上市的環(huán)保企業(yè)主要有三家，均為國(guó)資背景，為后來(lái)者提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)：固廢領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)綠色動(dòng)力、危廢處理頭部企業(yè)東江環(huán)保、老牌水務(wù)國(guó)企天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保。這些企業(yè)的實(shí)踐證明了A+H雙平臺(tái)在融資渠道拓展、品牌價(jià)值提升、國(guó)際化戰(zhàn)略推進(jìn)等方面的綜合優(yōu)勢(shì)。
有資本市場(chǎng)人士指出：“一方面，A股上市公司赴港上市能夠更多添一條融資渠道，吸引國(guó)際資本的流入，讓企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化；另一方面，多數(shù)赴港上市企業(yè)在其行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)均屬頭部企業(yè)，進(jìn)軍港股市場(chǎng)有望對(duì)其海外擴(kuò)張、全球化布局帶來(lái)更多的支持。”
我們也發(fā)現(xiàn)，在這一輪發(fā)布赴港上市的A股上市環(huán)保企業(yè)中，多數(shù)都已經(jīng)在海外市場(chǎng)取得了不錯(cuò)的成績(jī)，赴港上市，也必然會(huì)助力這部分優(yōu)勢(shì)的更好發(fā)揮。軍信股份作為湖南民營(yíng)垃圾焚燒巨頭，不僅在全國(guó)布局垃圾焚燒項(xiàng)目，在啟動(dòng)H股上市前已在海外市場(chǎng)獲得多個(gè)項(xiàng)目突破，如布局吉爾吉斯斯坦多個(gè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目，其海外戰(zhàn)略與資本規(guī)劃高度協(xié)同。
三達(dá)膜則選擇以技術(shù)研發(fā)驅(qū)動(dòng)國(guó)際化，2024年其新加坡研發(fā)中心落地，海外市場(chǎng)方面，三達(dá)膜以新加坡為中心，在越南、馬來(lái)西亞、印尼、泰國(guó)等國(guó)家建立了技術(shù)銷售辦事處。2025年度公司將繼續(xù)增加對(duì)海外團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)支持力度，預(yù)計(jì)海外項(xiàng)目來(lái)源、海外訂單將增長(zhǎng)。H股上市將加速其技術(shù)出海進(jìn)程。
A+H雙平臺(tái)上市后，要發(fā)揮出更好的優(yōu)勢(shì)效果，需與業(yè)務(wù)發(fā)展深度綁定。當(dāng)技術(shù)輸出(如軍信股份將垃圾焚燒與綠電、算力中心融合布局的吉爾吉斯項(xiàng)目(奧什市))或產(chǎn)業(yè)鏈布局(如三達(dá)膜以新加坡為中心的東南亞網(wǎng)絡(luò))已初具規(guī)模時(shí)，H股提供的不僅是融資通道，更是國(guó)際規(guī)則接軌、品牌溢價(jià)提升的戰(zhàn)略支點(diǎn)。
03 政策東風(fēng)與市場(chǎng)引力：A股環(huán)保企業(yè)緣何青睞H股？
A股環(huán)保企業(yè)密集奔赴港交所上市，這股熱潮的興起并非偶然，其背后是持續(xù)深化的政策支持與香港資本市場(chǎng)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)形成的強(qiáng)大合力。
如前文所述，港股市場(chǎng)，會(huì)為企業(yè)海外市場(chǎng)的布局，帶來(lái)推動(dòng)和助力。而在政策層面，國(guó)家近年來(lái)也不斷優(yōu)化企業(yè)境外上市制度，為“A+H”上市提供條件。
2023年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》及配套指引，對(duì)境內(nèi)企業(yè)境外上市實(shí)施統(tǒng)一備案管理，標(biāo)志著境外上市進(jìn)入更規(guī)范、更高效的備案制新階段，顯著簡(jiǎn)化了流程。
隨后，2024年4月，國(guó)務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》(“新國(guó)九條”)進(jìn)一步明確提出要“拓展優(yōu)化資本市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通機(jī)制”、“拓寬企業(yè)境外上市融資渠道”、“提升境外上市備案管理質(zhì)效”，為頭部企業(yè)利用境外資本市場(chǎng)提供了頂層設(shè)計(jì)指引。
緊接著，2024年4月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施，其中更是明確支持內(nèi)地行業(yè)頭部企業(yè)赴香港上市，直接呼應(yīng)了環(huán)保龍頭們的需求。
而2025年6月10日《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開(kāi)放的意見(jiàn)》的發(fā)布，雖然在直接適用范圍上聚焦粵港澳大灣區(qū)，但其提出的“允許在港上市大灣區(qū)企業(yè)按規(guī)定在深交所上市”、暢通“H+A”通道的政策信號(hào)，無(wú)疑在全國(guó)范圍內(nèi)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的示范和催化效應(yīng)，進(jìn)一步堅(jiān)定了企業(yè)布局雙平臺(tái)拓寬融資渠道的信心。
正如港交所行政總裁陳翊庭所強(qiáng)調(diào)的，“先A后H”或“先H后A”模式能擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)、提升股份流通量和估值，形成良性循環(huán)，寧德時(shí)代的成功實(shí)踐也印證了H股上市對(duì)提升A股流動(dòng)性的積極作用。
與此同時(shí)，2025年香港資本市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇與固有優(yōu)勢(shì)，為政策紅利提供了絕佳的市場(chǎng)承接。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，港股股權(quán)融資額已高達(dá)2133.01億港元，同比激增超300%，其中IPO融資額達(dá)779.88億港元，同比增幅更是超過(guò)500%，市場(chǎng)熱度可見(jiàn)一斑。
這一顯著回暖態(tài)勢(shì)，得益于多重因素：市場(chǎng)流動(dòng)性明顯改善，國(guó)際資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的信心因AI技術(shù)突破、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期等因素而回升，以及新股(打新)賺錢(qián)效應(yīng)重現(xiàn)。
對(duì)于志在全球化發(fā)展的環(huán)保企業(yè)而言，香港作為成熟的國(guó)際金融中心，其核心價(jià)值更加凸顯：它擁有完善的融資體系、高度國(guó)際化的投資者網(wǎng)絡(luò)以及與國(guó)際接軌的監(jiān)管環(huán)境，是環(huán)保企業(yè)“走出去”、提升國(guó)際品牌影響力、高效對(duì)接全球資本與資源的天然首選門(mén)戶和戰(zhàn)略跳板。
有分析認(rèn)為：“港股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)更加多元化，機(jī)構(gòu)投資者占比超30%，市場(chǎng)行為更趨理性和長(zhǎng)期化。相比A股市場(chǎng)，港股的龍頭效應(yīng)更強(qiáng)，頭部300余只個(gè)股貢獻(xiàn)了約90%的成交額”。
因此，政策東風(fēng)與市場(chǎng)引力的同頻共振，共同構(gòu)成了A股環(huán)保頭部企業(yè)競(jìng)相赴港上市、擁抱“A+H”雙融資平臺(tái)的核心驅(qū)動(dòng)邏輯。
04 寫(xiě)在最后
這場(chǎng)以“A+H”為標(biāo)志的環(huán)保企業(yè)港股上市潮，正在深刻重塑綠色產(chǎn)業(yè)的資本格局。從政策破冰到企業(yè)行動(dòng)，從細(xì)分龍頭到地方力量，從國(guó)內(nèi)深耕到全球布局，一條利用“兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源”實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的路徑愈發(fā)清晰。環(huán)保產(chǎn)業(yè)與全球資本的這場(chǎng)“綠色共舞”，緩緩拉開(kāi)序幕，其聯(lián)動(dòng)效應(yīng)將為中國(guó)乃至全球的可持續(xù)發(fā)展描繪出更廣闊的圖景。
原標(biāo)題：多家A股環(huán)保企業(yè)披露赴港上市計(jì)劃
