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潤(rùn)和環(huán)保
一曲關(guān)乎產(chǎn)業(yè)重塑的變奏曲正在環(huán)保吹響，而頗為劇烈的轉(zhuǎn)折點(diǎn)源于國(guó)資進(jìn)場(chǎng)。
這樣的表現(xiàn)，與去杠桿、PPP清庫(kù)、資金面緊張、融資困難、“一刀切”政策等外部環(huán)境變化均有關(guān)系。首創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，2018年環(huán)保板塊總體市值縮水約45%，企業(yè)直接融資難度增大。環(huán)保企業(yè)遭遇債務(wù)危機(jī)的原因各不相同，但也存在著一定的共性：部分前期投入大(如PPP類項(xiàng)目)的工程公司，一旦遭遇融資困境導(dǎo)致企業(yè)資金吃緊，大量問題就迅速顯現(xiàn)。
在資金出現(xiàn)困難的時(shí)候，民營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)往往都會(huì)做出同一個(gè)決定：引國(guó)資入股。而在降負(fù)債、去杠桿的大需求下，用產(chǎn)權(quán)換取流動(dòng)性成了央企、國(guó)企的重要手段之一。
央企＋地方國(guó)企加碼布局
有專家形容，目前是“大鱷”跨界者在加速布局環(huán)境產(chǎn)業(yè)。在過去的兩年內(nèi)，包括碧水源、東方園林、錦江環(huán)境、啟迪桑德、北控水務(wù)、環(huán)能科技、鐵漢生態(tài)、中金環(huán)境在內(nèi)的20家民營(yíng)環(huán)保企業(yè)引入國(guó)有資本，項(xiàng)目層面的具體合作方式包括項(xiàng)目托管、共同投資、項(xiàng)目處置等。截至目前，128家央企中涉足生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的央企有53家，“包括中節(jié)能、光大、三峽集團(tuán)、葛洲壩、中車等等。
參與入股的國(guó)企則主要以北京、四川、江蘇、浙江等地的地方性國(guó)企為主，浙江省環(huán)保集團(tuán)、遼寧省環(huán)保集團(tuán)、陜西環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、福建省環(huán)境保護(hù)股份公司、山東環(huán)境產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以及廣西、江西、江蘇等省級(jí)環(huán)保集團(tuán)紛紛成立運(yùn)營(yíng)。無論是在商業(yè)模式成熟的城市污水、固廢處理領(lǐng)域，還是處于快速上升期的環(huán)境治理等細(xì)分領(lǐng)域，央企、國(guó)企資本均大步踏入。
從合作方式上看，上市企業(yè)和國(guó)資主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、項(xiàng)目合作、股權(quán)/債務(wù)重組或多種方式相結(jié)合。在清新環(huán)境總裁李其林看來，前述選擇是被動(dòng)和主動(dòng)的結(jié)合——被動(dòng)是民營(yíng)環(huán)保上市企業(yè)普遍遇到了各種各樣的挑戰(zhàn)和問題；主動(dòng)則是民企通過兼并重組等方式積極與國(guó)資進(jìn)行協(xié)同。即大量民營(yíng)環(huán)保企業(yè)開始積極尋求與大的國(guó)企合作，有的是在某項(xiàng)具體技術(shù)成果的應(yīng)用上開展合作，有的則是要共同推進(jìn)某個(gè)項(xiàng)目上的合作。
“救場(chǎng)”背后的天然優(yōu)勢(shì)
而各家轉(zhuǎn)讓股權(quán)的原因，似乎都逃不過“缺錢”二字，遇到資金困境的，或是上市公司，或是其股東。間接原因是為了“改善生存環(huán)境，尋求發(fā)展條件”，在與國(guó)企和央企的競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取更加主動(dòng)的地位。
事實(shí)上環(huán)保市場(chǎng)本身前景非常好，現(xiàn)在許多大型民營(yíng)企業(yè)為掙脫困境或謀求發(fā)展尋求“靠山”。國(guó)資(央/國(guó)企)從三四年前的試探性入局，到如今的大舉進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，既是主動(dòng)出擊，也是大勢(shì)所趨。用清新環(huán)境總裁張根華的話說，這是“順勢(shì)而為、大勢(shì)所趨、蓄勢(shì)待發(fā)”之舉。“一般來講，投資方會(huì)帶來一些新的理念和方式，這些也會(huì)促進(jìn)公司發(fā)生一些良性變化，有助于梳理以前不合理的環(huán)節(jié)。”業(yè)界資深人士透露。
眾所周知，在環(huán)保行業(yè)里，國(guó)企的背景象征著能帶來大量訂單和大量資金的補(bǔ)充。從國(guó)資入股的邏輯看，被入駐企業(yè)大多在某細(xì)分領(lǐng)域具備一定的設(shè)備制造和核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌或市場(chǎng)影響力，通過參與PPP項(xiàng)目獲取了一定的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。實(shí)質(zhì)內(nèi)容是解決了企業(yè)的資金安全問題，把企業(yè)原有的債務(wù)問題承擔(dān)了，但企業(yè)的業(yè)績(jī)反彈還是需要窗口進(jìn)行觀察。
還剩多少喘息空間？
一位環(huán)保上市公司內(nèi)部人士稱，國(guó)資“馳援”，不僅僅是在環(huán)保行業(yè)，而是一個(gè)更廣范圍內(nèi)的動(dòng)作。尤其這一波國(guó)資補(bǔ)的是拿單長(zhǎng)板顯著的情況下，研發(fā)能力、運(yùn)營(yíng)能力、甚至融資能力的不足。從中長(zhǎng)期來看，“民企+國(guó)企”的股東背景或成為環(huán)保企業(yè)未來的重要優(yōu)勢(shì)。
國(guó)資入駐緩解了民企的流動(dòng)性壓力，長(zhǎng)期看是環(huán)保行業(yè)融資能力和技術(shù)、運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的結(jié)合。而在融資趨緊的背景下，國(guó)資在項(xiàng)目拿單、市場(chǎng)開拓、資金成本上優(yōu)勢(shì)較為突出，有望與環(huán)保民企的技術(shù)、項(xiàng)目管理優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。從未來趨勢(shì)發(fā)展來看，企業(yè)所提供的服務(wù)或產(chǎn)品價(jià)值、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式的發(fā)展或成為企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵。其中，“提高公司治理水平、提高經(jīng)營(yíng)活力與效率”成為重要訴求。
而國(guó)企新力量的進(jìn)入，將加劇整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和整合。當(dāng)前環(huán)保政策漸成體系，環(huán)保督查更加全面化、常態(tài)化，環(huán)保項(xiàng)目愈加注重質(zhì)量和效果，行業(yè)進(jìn)入門檻越來越高。北控水務(wù)集團(tuán)有限公司副總裁王助貧認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)重要的是要看清自己的定位、自己的優(yōu)勢(shì)，也就是要找到企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
“市場(chǎng)空間是有的，而且是可以分層次、分不同領(lǐng)域的。”環(huán)保行業(yè)以后基本會(huì)以客戶主體為邊界，政府業(yè)務(wù)是國(guó)企的蛋糕，而純商業(yè)業(yè)務(wù)，民企則有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。“未來民營(yíng)環(huán)保企業(yè)的轉(zhuǎn)型，就是從資本驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)型，重點(diǎn)方向則是工業(yè)污染治理。”
