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高源
對于被視作重塑經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu)的環(huán)保而言，歲月靜好一去不返的同時，也迎來了新一輪關(guān)鍵詞：“有所為有所不為”。
2018年，金融周期下行，“去杠桿”造就環(huán)保之殤：環(huán)保企業(yè)融資緊縮，成本急升，遭遇了股債雙殺。梳理80家環(huán)保上市企業(yè)年報情況后發(fā)現(xiàn)，總體營業(yè)收入增速從2017年的31.76%滑落到2018年的15.16%。從細分板塊來看，運營、設(shè)備類誠如水務(wù)運營、大固廢、大氣治理、監(jiān)測等細分板塊受“去杠桿”影響較小，投資、PPP工程類卻是“重災(zāi)區(qū)”。
融資承壓
誰來為“錢荒”買單？
一年后，融資仍是每家上市公司都提出的普遍問題。環(huán)保產(chǎn)業(yè)帶有民生服務(wù)的屬性，加上國內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)競爭激烈，導(dǎo)致利潤偏低。特別是民營環(huán)保企業(yè)的信貸產(chǎn)品仍然較為匱乏，仍以短期流動資金貸款為主，不能完全匹配企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和回款周期。
“PPP模式是企業(yè)墊資，項目做完后因各種原因遲遲不能結(jié)算，所以對方也不付錢，就導(dǎo)致出現(xiàn)資金問題。”中電環(huán)保董事長王政福坦言。信用等級遭遇金融機構(gòu)隱性下調(diào)，部分前期過度舉債擴張、風(fēng)險控制力弱的企業(yè)出現(xiàn)了資金鏈斷裂，到期債務(wù)無法清償。銀行貸款規(guī)模收縮，也必然提高融資資金價格，導(dǎo)致投資的環(huán)保基礎(chǔ)設(shè)施貸款難度加大和融資成本上升。
過去一段時間來，類似中金環(huán)境尋求國資馳援的環(huán)保行業(yè)公司并不少。2019年3月，中國雄安集團有限公司入股，與清華控股并列成為啟迪控股的第一大股東；7月碧水源控股股東、實際控制人文劍平及三位股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓給中國城鄉(xiāng)控股約3.21億股已完成過戶。至此，后者因持股10.12%，成為碧水源第二大股東；緊隨其后的是東方園林，在將總占比為5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京市朝陽區(qū)國有資本經(jīng)營管理中心全資子公司，東方園林正式迎來國資入場。
宏觀層面看，大規(guī)模的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量資金的投入。從“國家賬本”來看，今年將準(zhǔn)備安排大氣、水、土壤污染防治等方面資金600億元，同比增長35.9%。這也是近年來投入多的一年。即便如此，目前統(tǒng)計口徑的環(huán)保投資包括大量園林綠化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整補助等資金，實際用于環(huán)境治理工程和運營服務(wù)的資金嚴重不足。
市場倒逼下
“技術(shù)為王”漸有抬頭態(tài)勢
籌資變難在另一方面也說明當(dāng)前環(huán)保行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量仍有待提升，而投資力度的持續(xù)則代表我國仍有較為旺盛的環(huán)保治理需求。根據(jù)中國環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r報告(2018)》顯示，2020年我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入總額有望超過20000億元。
隨著行業(yè)調(diào)整期來臨，變動后新的行業(yè)格局也正在形成：民企轉(zhuǎn)向EPC和提供技術(shù)解決方案，國資逐漸主導(dǎo)PPP和大型投資類環(huán)保項目。未來，環(huán)保企業(yè)數(shù)量要從上萬家減少到幾百家，這就意味著并購重組仍將頻有發(fā)生，產(chǎn)業(yè)洗牌才剛剛開始。業(yè)內(nèi)認為，環(huán)境產(chǎn)業(yè)不應(yīng)僅依賴于政策推動，更多要用內(nèi)生創(chuàng)新去提升自身價值。
誠如在工程主導(dǎo)的PPP的PFI領(lǐng)域(如黑臭水體)，疊加上融資方面的優(yōu)勢，大型建筑央企攻城掠地，難言具有中性競爭的基礎(chǔ)。“大企業(yè)資金雄厚，在項目承接方面更具優(yōu)勢。未來大企業(yè)并購具備技術(shù)優(yōu)勢的中小型企業(yè)或成趨勢。”全國工商聯(lián)環(huán)境商會副會長兼首席環(huán)境政策專家駱建華說。
“一定要有技術(shù)。”在解決了一波城市污水和城市垃圾后，工業(yè)園區(qū)、農(nóng)村污染、有機廢棄物等更精細的事項浮出水面。過去那種單純依靠資本血拼的粗放式打法少了，注重技術(shù)和效果的企業(yè)多了。“純工程類的環(huán)保公司處于‘吃了上頓沒下頓’的狀態(tài)，平均存活周期只有半年。”而大多剛剛完成了從“非標(biāo)”到“產(chǎn)品化”的轉(zhuǎn)型，距離有著市場影響力的品牌效應(yīng)，還有一段路要走。
盡管雖然遭遇了危機，但這并不意味著環(huán)保出現(xiàn)拐點。環(huán)境產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)由盛轉(zhuǎn)衰的苗頭，全國工商聯(lián)環(huán)境商會副會長兼首席政策專家駱建華更認為這是一個新的起點。在這一趨勢下，資本將優(yōu)先配置到技術(shù)和裝備的環(huán)保企業(yè)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)投融資的技術(shù)創(chuàng)新導(dǎo)向?qū)⑦M一步顯現(xiàn)。也就是，“不是說你跑的快就能跑到后，還要跑的穩(wěn)才能跑的好”。
