【中國環(huán)保在線 市場行情】眼下，PPP正成為一個(gè)熱詞，政府、社會(huì)資本和百姓的期待值較高。PPP是一種合作模式的變革，更是新一輪改革中的體制創(chuàng)新，讓社會(huì)資本公平參與市場競爭，激發(fā)新的活力。那么，當(dāng)坐擁萬億產(chǎn)業(yè)的環(huán)保遇上PPP模式，又將碰撞出怎樣的火花呢？
　　　　
　　中央和地方層面的PPP（政府和社會(huì)資本合作模式）示范項(xiàng)目開始步入密集發(fā)布期。來自媒體的報(bào)道消息稱，各地財(cái)政部門PPP的相關(guān)負(fù)責(zé)人在北京參加了內(nèi)部通報(bào)會(huì)，拿到了第三批PPP示范項(xiàng)目名單，很快就會(huì)對外發(fā)布。第三批示范項(xiàng)目以增量項(xiàng)目為主，投資金額預(yù)計(jì)將達(dá)到萬億元。另一層面，地方的PPP示范推介項(xiàng)目也在同步密集推出。
　　
　　財(cái)政部PPP中心的數(shù)據(jù)顯示，截至申報(bào)截止日即7月25日，財(cái)政部共收到各地申報(bào)項(xiàng)目1070個(gè)，項(xiàng)目計(jì)劃總投資約2.2萬億元，涉及能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)保、保障性安居工程、教育、文化、醫(yī)療等公共服務(wù)領(lǐng)域。
　　
　　區(qū)別于前兩批PPP示范項(xiàng)目是由財(cái)政部組織的，新這批示范項(xiàng)目由財(cái)政部聯(lián)合其他19個(gè)行業(yè)主管部門，陣仗浩大共同推進(jìn)。前兩批示范項(xiàng)目投資總額分別為1800億元、6589億元，而第三批示范項(xiàng)目投資總量有望超過萬億。
　　
　　從目前各地實(shí)踐來看，國企仍是PPP的主要參與者。財(cái)政部針對前兩批示范項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，示范項(xiàng)目現(xiàn)有105個(gè)（共232個(gè)）落地，其中82個(gè)已錄入簽約社會(huì)資本信息的，簽約社會(huì)資本119家（包括單獨(dú)和聯(lián)合體參與），其中民企43家，占比36%。
　　
　　上述評審專家表示，專家評審會(huì)將那些明顯是BT、固定回報(bào)的項(xiàng)目篩選出去。這些項(xiàng)目上報(bào)的材料上，對于固定回報(bào)的安排相對隱蔽，但經(jīng)過專家評審，也能看出其中端倪。20個(gè)部委聯(lián)合發(fā)起項(xiàng)目申報(bào)的通知明確指出，采用建設(shè)-移交（BT）方式的項(xiàng)目，通過保底承諾、回購安排等方式進(jìn)行變相融資的項(xiàng)目，將不予受理。
　　
　　顯然，在密集的政策激勵(lì)之下，PPP項(xiàng)目需求也隨之不斷增長，規(guī)模不斷擴(kuò)大，項(xiàng)目落地也開始加速。根據(jù)財(cái)政部PPP中心數(shù)據(jù)，截至2016年7月30日，全國PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫入庫的項(xiàng)目數(shù)量為10170個(gè)，入庫項(xiàng)目金額約12萬億元。另外，6月底全國已經(jīng)有總投資額1萬億元的PPP項(xiàng)目正式落地。截至8月末項(xiàng)目落地率23.8%，呈顯著上升趨勢。
　　
　　基于上述背景，在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，PPP引入將為環(huán)保企業(yè)帶來下述影響：盈利能力的變化。環(huán)保公司以分紅形式獲取項(xiàng)目公司投資收益。一方面，應(yīng)收賬款和存貨等項(xiàng)目減少；另一方面，公司負(fù)債減少，結(jié)算加快導(dǎo)致利息費(fèi)用減少，兩項(xiàng)因素共同作用，提高公司整體盈利水平。
　　
　　現(xiàn)金流的改善。環(huán)保公司自身會(huì)產(chǎn)生投資性現(xiàn)金流，其回收期與項(xiàng)目周期相等。若PPP項(xiàng)目本身能保證足夠的毛利率，則能形成良好的投資性現(xiàn)金流，改善環(huán)保公司現(xiàn)金流情況。若項(xiàng)目本身毛利率較低，環(huán)保公司在項(xiàng)目資本金中出資比例較高，或地方政府拖欠賬款，則會(huì)給環(huán)保公司帶來較大的現(xiàn)金流壓力。
　　
　　表內(nèi)杠桿降低，表外杠桿提升。由于項(xiàng)目公司是融資主體，在不并表情況下，能實(shí)現(xiàn)低杠桿撬動(dòng)更多資本的效果。而對施工企業(yè)來講，PPP項(xiàng)目施工進(jìn)程更快，拖欠工程款的現(xiàn)象也將得到有效緩解。在PPP模式的環(huán)保項(xiàng)目里，施工方一般就是PPP項(xiàng)目的投資方。其中項(xiàng)目建設(shè)資金有項(xiàng)目資本金和項(xiàng)目貸款兩大來源。
　　
　　就此，資深證券人士朱純陽指出，PPP解決了傳統(tǒng)BOT，EPC/BT的不足之處，是銀行，政府，企業(yè)的三得利。一定程度上，加強(qiáng)了中央政府的控制力，弱化了地方政府亂投資的權(quán)利，同時(shí)，項(xiàng)目的實(shí)際責(zé)任主體出現(xiàn)，環(huán)保行業(yè)進(jìn)入效果時(shí)代，環(huán)保公司進(jìn)入大票時(shí)代。
　　
　　環(huán)保行業(yè)，在PPP時(shí)代，企業(yè)承擔(dān)主要責(zé)任，在PPP憑借效果拿項(xiàng)目，幾十萬億的錢涌進(jìn)只有十幾萬億規(guī)模的行業(yè)，對于僅有為數(shù)不多的具有完全承接能力的企業(yè)是好的時(shí)代。業(yè)內(nèi)建議可從四個(gè)維度來把握PPP在環(huán)保行業(yè)的機(jī)會(huì)：1、公司：首推碧水源。2、利潤及市值規(guī)模相對小的標(biāo)的：能主導(dǎo)規(guī)模相對較小的PPP項(xiàng)目、或通過組合體方式參與大型PPP項(xiàng)目，推薦津膜科技、博世科，受益標(biāo)的渤海股份與嘉誠環(huán)保聯(lián)合中標(biāo)20億元PPP訂單）。3、水務(wù)運(yùn)營類公司，受益標(biāo)的包括首創(chuàng)股份、興蓉環(huán)境、中原環(huán)保、創(chuàng)業(yè)環(huán)保。4、海綿城市受益于PPP，訂單有望放量，推薦華控賽格（中標(biāo)遂寧海綿城市PPP項(xiàng)目）。
　　
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