【中國環(huán)保在線 上市企業(yè)】近日，新三板分層方案已落地，進入創(chuàng)新層的名單也浮出水面，被視為新三板的“三好學(xué)生”。然而，新三板創(chuàng)新層之一的山水環(huán)境科技股份有限公司卻欲從新三板撤退。　　
　　近日，新三板分層方案已落地，進入創(chuàng)新層的名單也浮出水面。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，新三板7000多家掛牌公司中僅有970家進入創(chuàng)新層，占比12.9%。幾家歡喜幾家愁，有的公司成功跨過創(chuàng)新層獨木橋，但大部分公司仍停留在基礎(chǔ)層掙扎。而同時符合創(chuàng)新層三個準入標(biāo)準的公司更是，被視為新三板的“三好學(xué)生”，山水環(huán)境科技股份有限公司(簡稱山水環(huán)境)就是其中之一。
　　
　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，山水環(huán)境近兩年平均凈利潤為2394萬元，平均ROE(加權(quán))為16.4%，符合新三板創(chuàng)新層準入標(biāo)準一；營業(yè)收入復(fù)合增長率為70.45%,平均營業(yè)收入為2.6億元，總股本為1.4億股，符合標(biāo)準二；近60日平均市值為6.8億元，2015年股東權(quán)益2.6億元，做市商家數(shù)6家，合格投資者人數(shù)為80人，符合標(biāo)準三。
　　
　　近九成新三板公司被拒創(chuàng)新層大門之外，那么作為同時符合三條準入標(biāo)準的山水環(huán)境，又有何優(yōu)勢？讓我們一起揭開它的神秘面紗。
　　
　　成立已10年掛牌不足兩年
　　
　　山水環(huán)境科技股份有限公司(原山水園林股份有限公司)系由袁俊山、袁建偉、韓富泉、呂海珍、劉昱、李璇、袁佩海、閆松嶺、薛永平、滿旭鵬、鄭守飛、婁元松、李維尊、火艷玲、常國文作為發(fā)起人,以河南山水園林綠化工程有限公司(以下簡稱“山水園林公司”)整體變更的方式設(shè)立的股份有限公司(變更時間)。設(shè)立時的注冊資本為人民幣9000萬元，法定代表人為袁建偉。
　　
　　山水環(huán)境科技股份有限公司成立于2006年3月，總部位于北京，2014年12月22日在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成功掛牌，目前注冊資本1.47億，大股東為袁俊山，持股比例為51.63%。
　　
　　以園林綠化工程施工及養(yǎng)護為主營業(yè)務(wù)的山水環(huán)境,主要為市政園林綠化工程和生態(tài)園林修復(fù)工程。公司主要從事市政園林工程施工業(yè)務(wù),并逐步開展生態(tài)園林修復(fù)工程施工業(yè)務(wù),現(xiàn)公司已經(jīng)初步形成了以市政園林工程施工業(yè)務(wù)為主,生態(tài)園林修復(fù)工程快速發(fā)展,綠化養(yǎng)護業(yè)務(wù)作為補充的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
　　
　　主營生態(tài)環(huán)境修復(fù)與治理，契合國家環(huán)保政策
　　
　　這兩年，國務(wù)院相繼發(fā)布“水十條”、“土十條”等相關(guān)政策，這也為生態(tài)環(huán)境修復(fù)相關(guān)公司帶來了發(fā)展良機。
　　
　　2015年4月，國務(wù)院正式發(fā)布的《水污染防治行動計劃》(簡稱“水十條”)中提出，到2020年，全國水環(huán)境質(zhì)量得到階段性改善，污染嚴重水體較大幅度減少，山水環(huán)境主營水體修復(fù)，正契合“水十條”政策方向，充分享受了政策紅利。
　　
　　2016年5月31日，國務(wù)院發(fā)布土壤污染防治行動計劃(簡稱“土十條”)，目標(biāo)到2020年，受污染耕地安全利用率達到90%左右，污染地塊安全利用率達到90%以上。“土十條”的發(fā)布，對于環(huán)保產(chǎn)業(yè)來說，意味著更大市場機遇。土壤修復(fù)與治理也是山水環(huán)境主營業(yè)務(wù)之一，山水環(huán)境再次享受到了國家環(huán)保政策紅利。
　　
　　營收、凈利潤均高速增長，經(jīng)營穩(wěn)健、財報靚麗
　　
　　據(jù)2015年年報顯示，山水環(huán)境2015年主營業(yè)務(wù)保持較快增長，實現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元，同比增長50.29%；營業(yè)成本2.2億元，同比增長49.47%。報告期內(nèi)財務(wù)費用1180萬元，同比下降20.85%，凈利潤3105萬元，同比增長71.13%。營收與凈利潤同比增長均在50%以上，公司處在高速發(fā)展通道中，營收與凈利潤基數(shù)都比較大，增長質(zhì)量較好。
　　
　　此外，公司的業(yè)績雖然靚麗，但應(yīng)收賬款額度也較大。據(jù)2015年年報可知，公司應(yīng)收賬款為3.21億元，有趣的是，公司當(dāng)年全年營收也是3.21億，應(yīng)收賬款占營收的比例為1比1，應(yīng)收賬款嚴重偏高，公司的經(jīng)營質(zhì)量并不好。
　　
　　但是，公司前五大客戶中，有三家是政府機構(gòu)，分別是扎蘭屯市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局、太谷縣園林業(yè)局、滎陽市產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)管委會。這三家政府機構(gòu)年度銷售占比達到了28.82%，接近年度銷售總額的三成。因此形成壞賬風(fēng)險較小。此外，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為259天，周轉(zhuǎn)天數(shù)稍微有點長。
　　
　　欲從新三板“撤退”
　　
　　成功晉升新三板“三好學(xué)生”實屬難得，但山水環(huán)境偏偏不按套路出牌，欲從新三板“撤退”。2016年6月7日，山水環(huán)境發(fā)公告稱，公司已進入公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)階段，未來，公司將在完成輔導(dǎo)驗收以及做好各項準備工作的前提下，擇機向中國證券監(jiān)督管理委員會或有權(quán)審核機構(gòu)提交公開發(fā)行并上市的申請文件。
　　
　　顯而易見，山水環(huán)境打算從新三板“撤退”，意欲進軍主板，但從目前的情況來看，想要掛牌主板，“排隊”階段需要等兩到三年。2016年以來，接受上市輔導(dǎo)的掛牌公司多達121家，現(xiàn)在進行排隊多是占個號，象征性意義大于現(xiàn)實性意義，掛牌公司兩手準備也不吃虧。
　　
　　那山水環(huán)境為什么打算從新三板“撤退”呢？業(yè)界人士認為，新三板的流動性與估值或是主要原因。眾所周知，新三板的投資門檻比較高，散戶資金量小，客觀上決定了新三板是專業(yè)機構(gòu)的市場，機構(gòu)一般崇尚價值投資，比較理性，新三板公司估值普遍低于A股。比如說，同樣一家軟件行業(yè)公司，在新三板估值一般只有20倍到30倍之間，然而在A股估值上百倍的公司比比皆是，呆在新三板，無法滿足一批公司對估值的述求，逃離在所難免。
　　
　　山水環(huán)境是一家主營生態(tài)環(huán)境修復(fù)與治理的新三板公司，相比A股中具有相同主營業(yè)務(wù)的永清環(huán)保，目前山水環(huán)境市盈率僅15倍，而永清環(huán)保市盈率卻高達77倍，估值是山水環(huán)境的5倍多，冰火兩重天。兩個不同的市場，估值的巨大差異，使得新三板公司對主板趨之若鶩，公司股權(quán)價值大化或許是每一個公司高層共同的心愿，公司“抱團”逃離新三板也許才剛剛開始。
　　
　　此外，新三板掛牌公司一天的成交額一般低于10億元，而A股上市公司中一家中型公司一天的交易額有時也能達到10億元，A股一個公司的成交額也頂?shù)蒙闲氯逅泄镜某山活~。可見新三板市場的流動性捉襟見肘，這或許是新三板公司選擇逃離的又一重要原因。
　　
　　在國家政策加碼環(huán)保的大環(huán)境下，山水環(huán)境擠過創(chuàng)新層的獨木橋，并全部符合創(chuàng)新層三個標(biāo)準，難能可貴，山水環(huán)境能否抓住歷史發(fā)展機遇，成為一家令人尊敬的環(huán)保公司，讓我們拭目以待。
　　
　　（原標(biāo)題：創(chuàng)新層“三好學(xué)生”要奔A股？ 山水環(huán)境在打些什么算盤）