導讀：國中水務擬定增募資10.99億元，姜照柏坐穩(wěn)實控人位置。戰(zhàn)略股東直接進入，介入成本決定了目前股價具有較高的安全邊際。創(chuàng)造利益協(xié)同機制，本次非公開發(fā)行對公司形成正面利好。

　　國中水務7月25日晚公告稱，擬以4.01元/股向公司的間接股東姜照柏、公司董事長兼總裁朱勇軍非公開發(fā)行股票數(shù)量為不超過2.74億股，募資10.99億元，扣除相關發(fā)行費用后全部用于補充營運資金，并將作為公司實施境內外企業(yè)和項目并購的啟動資金。
　　
　　此次定增，姜照柏認購2.48億股；朱勇軍認購2600萬股。本次發(fā)行前，國中天津持有發(fā)行人股份為2.27億股，持股比例為15.62%，為公司的控股股東，公司無實際控制人。本次發(fā)行完成后，國中天津持有發(fā)行人股份比例將降至13.14%，姜照柏將直接持有發(fā)行人股份14.34%，將成為公司的控股股東、實際控制人。姜照柏、朱勇軍認購的本次發(fā)行的股票自本次發(fā)行結束之日起36個月內不得轉讓。
　　
　　此外，由于姜照柏為公司間接大股東潤中控股有限公司的主要股東之一、董事局主席兼執(zhí)行董事，朱勇軍為公司董事長兼總裁、公司大股東國中天津（水務）有限公司董事長，因此姜照柏、朱勇軍認購公司此次非公開發(fā)行股票的行為構成關聯(lián)交易。
　　
　　公司稱，目前公司正處于戰(zhàn)略轉型期，本次非公開發(fā)行募集資金的到位，為公司未來在國內、國外市場并購、新增項目的選定及實施、區(qū)域戰(zhàn)略合作、新技術的研發(fā)等各項經營活動的開展提供資金支持，將加速實現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉型。同時，間接股東增持有利于公司控制權穩(wěn)定，公司核心管理人員參與本次發(fā)行創(chuàng)造了公司核心管理人員與公司利益的長效協(xié)同機制，對項目前景及公司未來發(fā)展充滿信心，將為公司長期可持續(xù)發(fā)展奠定良好的治理結構基礎。
　　
　　戰(zhàn)略股東直接進入
　　
　　借殼上市以來，國中水務的股東經過多次變更，本次對間接大股東姜先生和董事長朱先生的大比例定向增發(fā)，一方面有利于公司控制權的穩(wěn)定、另一方面創(chuàng)建了公司核心管理人員與公司利益的長效協(xié)同機制，對于企業(yè)的戰(zhàn)略轉型將是加速和加強。
　　
　　潤中全資子公司國中天津是國中水務的直接控股方，2013年以來，國中水務增發(fā)股份導致公司股權稀釋，并且國中天津陸續(xù)減持國中水務股份，持股比例從2012年末的53.77%降至2013年的20.56%。2013年7月，鵬欣集團的姜照柏先生與前控制人李月華女士簽訂了股份買賣協(xié)議，以4.4億港幣向李月華女士收購Rich-Monitor-Limited的全部股權(此前，李月華全資擁有RML，并通過RML持有10.33億股國中控股股份，相當于國中控股16.99%股權)。
　　
　　2014年5月，國中天津通過大宗交易減持公司股份(占4.95%)，本次減持后仍為大股東(占15.61%)；2014年7月，潤中擬全部出售通過國中天津持有的剩余股份，如果該授權事項終獲潤中特別股東大會批準并全部行使，潤中將不在持有公司的股權。
　　
　　2014年7月，公司擬以4.01元/股向公司間接股東姜照柏、公司董事長兼總裁朱勇軍非公開發(fā)行股票，數(shù)量不超過2.74億股；本次發(fā)行后，朱勇軍將直接持有發(fā)行人1.50%股份；姜照柏將直接持有發(fā)行人14.34%股份，將成為發(fā)行人的控股股東、實際控制人。
　　
　　創(chuàng)造利益協(xié)同機制：本次非公開發(fā)行對公司形成正面利好：
　　
　　(1)創(chuàng)造利益協(xié)同機制：董事長將直接持有公司1.50%的股權，核心管理人員參與創(chuàng)造利益協(xié)同機制。
　　
　　(2)控制權穩(wěn)定：發(fā)行完畢后姜照柏將成為公司控股股東、實際控制人，控制權的穩(wěn)定將有助于公司長期發(fā)展。
　　
　　(3)加快發(fā)展戰(zhàn)略實現(xiàn)：未來仍將推行投資并購戰(zhàn)略，努力成為水、大氣污染、固廢等領域的環(huán)保產業(yè)系統(tǒng)服務提供商。為實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型，公司已在國內外環(huán)保產業(yè)鏈上下游、企業(yè)并購等方面做大量準備工作，目前正與多家合適的并購標的公司積極洽談，本次募集資金為公司未來在國內、國外市場并購、新增項目的選定及實施、區(qū)域戰(zhàn)略合作、新技術的研發(fā)等方面提供資金支持，將加速實現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉型。
　　
　　投資建議：公司始終以并購、自建等方式不斷擴大企業(yè)規(guī)模，搭建環(huán)保平臺，目前積極開拓農村水處理市場，近期有望項目落地，暫不調整盈利預測，預計2014年-2016年EPS分別為0.15元、0.22元和0.30元，對應PE為32.0倍、20.8倍和15.5倍，給予“買入-A”投資評級，6個月目標價6.5元。