導讀：萬邦達5月14日并購昊天節(jié)能開啟了“并購壯大”的道路，未來盈利持續(xù)增長的確定性更強。在手訂單充足，短期業(yè)績增長無憂，運營業(yè)務有望今明年爆發(fā)，為公司未來看點，試水外延式擴張，積極打造“大環(huán)保”公司。

　　萬邦達在新公布的《投資者關系活動記錄表》中透露，在目前的環(huán)境下，公司訂單量不會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，但由于公司前期的項目儲備較多，并不影響公司的正常發(fā)展。萬邦達的主營業(yè)務是為煤化工、石油化工、電力等下游行業(yè)大型項目提供工業(yè)水處理系統(tǒng)、全壽命周期專業(yè)服務。
　　
　　雖然并購昊天節(jié)能市場有不同理解，但更值得看重的事公司逐步明晰通過并購實現(xiàn)快速發(fā)展的思路。隨著社會對環(huán)保節(jié)能領域的逐步重視，我國巨大的節(jié)能環(huán)保行業(yè)空間已經(jīng)打開，單純依賴內生滾動發(fā)展很難適應這一趨勢，因此并購是國內外環(huán)保企業(yè)做大做強的必經(jīng)途徑。
　　
　　2010年公司上市至今沒有重大并購，幾乎一直保持內生性滾動發(fā)展的狀態(tài)，而5月14日，公司公告并購昊天節(jié)能開啟了并購壯大的道路。雖然并購昊天節(jié)能市場理解有差異，但是公司確立并購做大做強的思路更值得肯定。因為2013年末，公司貨幣資金11.5億，公司完全具備持續(xù)收購能力，如果配合持續(xù)并購的思路，一個強大的環(huán)保公司值得期待。
　　
　　公司未來盈利持續(xù)增長的確定性更強。2011年、2012年和2013年，公司實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.76億元，0.99億元和1.41億元，同比增長22.58%，30.26%和42.42%，根據(jù)收購昊天節(jié)能的備考盈利預測表，如果昊天節(jié)能全年并表，則公司2014年歸屬母公司凈利潤2.04億，同比增長44.57%。由于公司打開了并購發(fā)展的思路，那么未來公司的盈利增長將由并購利潤和工程利潤共同承擔，盈利增長的確定性反而更高。
　　
　　工業(yè)水處理高景氣發(fā)展，石油化工、新型煤化工為重點投資領域?！端廴痉乐涡袆佑媱潯芳磳⒊雠_，配套的2萬億元投資將帶動整個工業(yè)污水處理領域高景氣發(fā)展。石油化工、煤化工行業(yè)耗水、廢水排放量巨大，化學需要量和氨氮含量位列前三，是工業(yè)水處理重點投資領域。在節(jié)能減排的嚴格要求下，預計未來3年石油化工行業(yè)的水處理需求達509億元、586億元和674億元。新型煤化工自2012年后政策逐步放寬，15個重點示范項目陸續(xù)獲批并進入建設期，催生旺盛的投資需求，預計煤化工行業(yè)總體投資規(guī)模將達8500億元，對應水處理的投資需求約為425億元。
　　
　　公司是專業(yè)的工業(yè)水服務商，在手訂單充足，短期業(yè)績增長無憂。公司深耕煤化工及石油化工領域，積累了豐富的行業(yè)數(shù)據(jù)和工程建設經(jīng)驗，在石油化工、煤化工行業(yè)大型工業(yè)水處理項目能為客戶提供、全壽命周期服務的能力，預計未來3年增速將超過30%。EPC為公司目前核心業(yè)務，收入占比超過70%,去年新獲的2.98億元的華北石化項目和3.89億元天元化工項目將確保公司今明兩年業(yè)績持續(xù)增長。此外，目前公司參與多個項目的招標，根據(jù)公司的行業(yè)競爭力，后續(xù)有望中標重大合同，確保工程業(yè)務穩(wěn)定增長。
　　
　　運營業(yè)務有望今明年爆發(fā)，為公司未來看點。目前收入占比17%的運營業(yè)務是公司未來積極拓展的主要方向之一。除5個正在運行的項目外，13年新增的高鹽水零排放BOT等2個項目將是公司今年重點。運營項目周期長(15-20年)、毛利率高(35-40%)、期間現(xiàn)金流穩(wěn)定，將為公司提供穩(wěn)定的利潤來源。預計后續(xù)業(yè)務占比將有望拓展至30-40%,總體規(guī)模實現(xiàn)爆發(fā)式增長。
　　
　　試水外延式擴張，積極打造“大環(huán)保”公司。公司在理順治理結構的基礎上，14年正式開始外延式擴張。增資控股北京晉緯后獲得CBR-R技術，將有效適用于石油化工水處理的提標改造，提升公司在工業(yè)水處理的競爭力。收購昊天節(jié)能后能夠產(chǎn)生1 1>2的協(xié)同效應，與公司實現(xiàn)客戶資源的整合及業(yè)務(高鹽水零排放項目)上的協(xié)同發(fā)展。同時，通過收購昊天使公司快速進入節(jié)能業(yè)務領域，在西氣東輸及東西北地區(qū)油氣外運帶來的管道大量建設及中石油管道市場化的推進下，公司將有望獲得更多節(jié)能領域的市場份額及收益。綜合來看，公司立足煤化工、石油化工等專業(yè)工業(yè)水處理領域，加大對節(jié)能環(huán)保領域拓展，未來將持續(xù)發(fā)力并購業(yè)務，致力于打造“大環(huán)保”公司。