【中國環(huán)保在線 上市企業(yè)】瀚藍環(huán)境目前業(yè)務涵蓋固廢、供水、污水、燃氣四大板塊，今年，公司在危廢領域動作不斷，有望將其打造成為業(yè)務未來的拓展方向。業(yè)內(nèi)預計，瀚藍環(huán)境未來有望借助多種形式進一步擴張，進而實現(xiàn)全國化布局。　　日前，瀚藍環(huán)境發(fā)布2016年三季報，報告顯示，前三季度公司營收和歸母凈利分別達27億元和4.3億元，歸母凈利增速遠高于營收，分別同比增加35.4%和7.19%，主要由新桂城水廠補償款和創(chuàng)冠計入營業(yè)外收入貢獻；對應EPS0.56元/股；毛利率（34%）基本水平持平，凈利率達17.49%，增幅較大，同比上升3.37個pct；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的降幅較大，達13.54%，主要是由于2015年三季度獲得利息收入、未支付代收污水費用等導致基數(shù)較大，并且2016年三季度以現(xiàn)金支付了部分項目的保證金、收購定金和償還了公司債等；同時公司資產(chǎn)負債率（57%）略有下降，同比下降2.1%，部分原因在于公司償還了公司債。
　　
　　瀚藍環(huán)境目前業(yè)務涵蓋固廢、供水、污水、燃氣四大板塊，其中固廢為未來業(yè)務核心發(fā)展方向，目前在運、在建、待建的垃圾發(fā)電和餐廚垃圾處理規(guī)模合計15350和850噸/日。公司收購創(chuàng)冠中國后整合順利，通過加大技改力度使發(fā)垃圾日處理量、發(fā)電效率不斷提升，是業(yè)績提升的重要驅(qū)動點。
　　
　　如果說公共事業(yè)板塊為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，垃圾焚燒是公司業(yè)績增長主要支撐，那么危廢處理業(yè)務便是公司未來業(yè)務拓展方向。
　　
　　據(jù)悉，公司擬1.3億收購湖北威辰環(huán)境70%股權。威辰環(huán)境擁有湖北大危廢處理項目，承諾2017-2019年分別實現(xiàn)凈利潤0.2、0.35、0.5億元(實際業(yè)績與承諾偏差≥10%則按10倍PE調(diào)整對價，剩余30%股權質(zhì)押給公司作為履約保證，實際控制人陳芝蘭對承諾業(yè)績承擔無限連帶責任)，對應2017年收購PE僅9.28倍。
　　
　　需要注意的是，今年5月份，公司出資510萬元(持股51%)與德國大環(huán)保企業(yè)瑞曼迪斯(成立于1934年的前五環(huán)保企業(yè)，業(yè)務范圍遍布35國家，危廢處理50余年經(jīng)驗，處理能力110萬噸/年)合作成立佛山瀚藍瑞曼迪斯環(huán)境服務有限公司負責當?shù)匚U處理踏足危廢市場，項目規(guī)模5萬噸/年預期2018年建成投產(chǎn)。
　　
　　公司還擬非公開發(fā)行募集資金總額不超過8.3億元（11.85元/股），上海惟冉（復星）擬認購72.3%，定增完成后將持股6.05%，為第四大股東。目前預案已經(jīng)通過公司股東大會，等待證監(jiān)會核準，按正常進度預計年內(nèi)將過會。
　　
　　公司今年在危廢領域動作不斷。繼布局佛山工業(yè)危廢5萬噸/年項目后，擬通過收購獲得凱程環(huán)保22萬噸/年的危廢處理資質(zhì)。近日，公司又獲得順德固廢產(chǎn)業(yè)園的建設和運營權，順德固廢產(chǎn)業(yè)園與南海產(chǎn)業(yè)園體量相當，預計2018年中建成，將成為南海產(chǎn)業(yè)園異地復制的標桿項目。
　　
　　可以預見，通過省外擴張＋與巨頭合作奠定優(yōu)勢，瀚藍環(huán)境未來有望進一步擴張，進一步實現(xiàn)全國化布局。
　　
　　基于以上分析，我們維持16年、17年、18年EPS(攤薄后)分別為0.69元、1.07元、1.49元，對應估值分別為21倍、14倍、10倍，公司已躍升為固廢處置行業(yè)梯隊，后續(xù)有望在全國復制南海固廢循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園區(qū)模式，我們看好公司未來長期的發(fā)展空間，是值得持續(xù)跟蹤的標的，目前估值優(yōu)勢明顯，繼續(xù)維持“推薦”的評級。