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多年前，環(huán)保行業(yè)曾上演大批國央企與大型民營企業(yè)進入環(huán)保行業(yè)的熱鬧景象，掀起一陣陣行業(yè)浪潮，“野蠻人”是當時對這些大手筆跨界環(huán)保行業(yè)的企業(yè)的統(tǒng)稱。
尤其是很多中字頭大集團，如中石化、中國鐵建、中冶集團與中國化學等，都紛紛通過收并購、或設立環(huán)保子公司等途徑，整合集團優(yōu)勢，開拓環(huán)保業(yè)務。
但時隔多年，這一類景象不再上演。近年來，全國產權交易平臺上，國資背景的環(huán)保資產掛牌轉讓信息激增。從地方水務公司到固廢處置項目，從傳統(tǒng)市政工程到新興環(huán)保技術企業(yè)，標的金額動輒數(shù)億元。
這些企業(yè)從高調進場環(huán)保行業(yè)到低調退出，這場看似平靜的資產騰挪背后，實則暗含環(huán)保行業(yè)底層邏輯的深刻變遷。
01 國資低調剝離環(huán)保資產的三大特點
據(jù)中國水網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2024年約有52起國企掛牌出售環(huán)保資產的案例，其中有37例案例披露了掛牌底價，總額達到了246444.13萬元。
1、 水務行業(yè)成為資產剝離的高頻領域
筆者根據(jù)標的資產的屬性進行劃分發(fā)現(xiàn)，52個標的資產中，水務行業(yè)標的21個，固廢行業(yè)標的12個，大氣行業(yè)標的2個，能源行業(yè)標的9個，工程/設計行業(yè)7個，園林綠化行業(yè)資產1個。不難看出，水務行業(yè)資產是國資掛牌出售的重點領域。
水務行業(yè)具有資本密集和區(qū)域壟斷經(jīng)營的特征，但近年來市場競爭加劇，導致部分項目盈利下滑，這是水務資產被國資密集出售的主要原因之一。此外，一些環(huán)保企業(yè)近年來剝離的資產除水務業(yè)務外，還有環(huán)境監(jiān)測、新能源、工程設計等非核心資產，企業(yè)核心目標或在于逐步聚焦主營業(yè)務和優(yōu)化資產結構，為未來戰(zhàn)略調整和業(yè)務升級蓄力。
2、 山東開啟“大甩賣”模式
筆者梳理52個案例中轉讓方的所在地發(fā)現(xiàn)，這些案例中，山東省與北京市是轉讓方最集中的地區(qū)，有17個案例的轉讓方所在地為山東，14個案例的轉讓方所在地為北京。
其實從去年開始，以山東環(huán)保集團與水發(fā)系為代表的密集剝離環(huán)保資產的動態(tài)層出不窮，中國水網(wǎng)也曾多次報道。山東省轉讓的環(huán)保資產主要以水務資產與能源相關資產為主。例如，山東省環(huán)保發(fā)展集團生態(tài)有限公司于去年掛牌轉讓了山東水發(fā)建通工程科技有限公司51%國有股權及債權、山東環(huán)發(fā)齊魯環(huán)保發(fā)展有限公司(下稱“環(huán)發(fā)齊魯”)60%國有股權及12.68萬元債權；
去年8月，山東省環(huán)保發(fā)展集團循環(huán)資源有限公司掛牌轉讓了3家公司股權，分別是山東方達再生資源利用有限公司58.2%股權、山東興業(yè)爐料有限公司58.2%股權、中再(山東)再生資源利用有限公司51%股權；
去年山東源水能環(huán)?？萍加邢薰?9%國有股權及1205.78萬元債權掛牌轉讓，轉讓方為山東水投集團有限公司。
3、 平臺型公司、央企資產剝離趨勢突出
筆者從52起轉讓案例中發(fā)現(xiàn)，地方平臺型環(huán)保公司與央企/央企子公司在去年剝離環(huán)保資產的動作更為突出。
平臺型環(huán)保公司方面，除了前文所述的山東外，陜西等地平臺型環(huán)保公司也紛紛掛牌轉讓環(huán)保資產，例如2024年11月，陜西環(huán)保產業(yè)集團有限責任公司、陜西環(huán)保產業(yè)集團投資有限公司聯(lián)合轉讓持有陜西三秦環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?652.4萬股股份，占總股本的20%；去年7月，北京水務投資集團有限公司掛牌轉讓北京國泰節(jié)水發(fā)展股份有限公司2000萬股股份(占總股本的20%)……
央企方面，2024年2月，央企國投集團子公司國投礦業(yè)投資有限公司掛牌轉讓國投(福建福州)城市資源循環(huán)利用有限公司51%股權，國投集團旗下另一家子公司國投資產管理有限公司掛牌轉讓了湖北金科環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?025.66萬股股份(占總股本的14.3882%)；2024年4月，央企中國機械工業(yè)集團有限公司的子公司中國機械工業(yè)建設集團有限公司掛牌轉讓了同方環(huán)境股份有限公司4.5%股權……
此外，前文所述轉讓方所在地為北京的案例也不在少數(shù)，筆者認為這與眾多央企的所在地為北京有關，這也側面映證了央企或央企子公司剝離環(huán)保資產的趨勢。
02 內外因交困，健康瘦身幾乎是一種必然
1、 大背景下的戰(zhàn)略收縮，回歸核心業(yè)務
近年來，“聚焦主責主業(yè)”成為國資監(jiān)管的核心要求，環(huán)保作為傳統(tǒng)意義上的“非優(yōu)勢業(yè)務”，成為首批被剝離對象。不少非環(huán)保主業(yè)的國企主動剝離環(huán)保資產，進一步優(yōu)化資源配置及優(yōu)化公司業(yè)務結構。
例如，上海電氣集團股份有限公司(以下簡稱“上海電氣”)宣布，計劃通過公開掛牌方式轉讓其所持有的上海電氣集團(肅寧)環(huán)?？萍加邢薰?以下簡稱“肅寧公司”)100%股權，掛牌價格為1.57億元。此舉標志著上海電氣在環(huán)保業(yè)務板塊的重大調整，意在逐步退出運營類資產，聚焦核心裝備和產品技術的自主研發(fā)，推動環(huán)保業(yè)務板塊轉型發(fā)展。上海電氣表示，這一決策將有助于公司優(yōu)化資產配置，降低財務風險，為未來的穩(wěn)健發(fā)展奠定堅實基礎。
前文所述的央企集中掛牌環(huán)保資產的現(xiàn)象也屬于這種情況，在聚焦主業(yè)的要求下，在央企新時代中重新關注、探尋自身定位的大背景下，不少主業(yè)并非環(huán)保行業(yè)的央企與中字頭們剝離環(huán)保資產也不難理解了。
此外，在雙碳目標下，氫能、儲能、節(jié)能降碳等戰(zhàn)略性新興產業(yè)逐步成為國資新戰(zhàn)場。一些國資企業(yè)拋售傳統(tǒng)環(huán)保資產，實則為新能源、新材料等“未來產業(yè)”騰挪資金與精力，完成國家戰(zhàn)略性產業(yè)的卡位布局。
2、 環(huán)保行業(yè)從“政策紅利”轉向“市場紅海”
環(huán)保行業(yè)入行門檻較低，這導致在環(huán)保行業(yè)因政策紅利成為“香餑餑”的那幾年里，中字頭們可以絲滑入場，但這也在一定程度上導致環(huán)保行業(yè)很快從藍海變成紅海——過去十年環(huán)保行業(yè)依賴政府訂單高速增長，市政污水處理、垃圾焚燒等細分領域已嚴重同質化。
再加上部分環(huán)保項目收益率不高，甚至陷入“建設即虧損”困境。國資體系對資產收益率考核趨嚴，低效資產被迫出清?？芍^是“成也門檻，敗也門檻。”
在此情況下，依靠自身基建能力入局環(huán)保行業(yè)的中字頭們卷不動技術與運維，但躺平了又拿不到項目，也不得不收縮戰(zhàn)略，清出環(huán)保資產。
3、 標的資產盈利欠佳，退出部分項目回籠資金
環(huán)保行業(yè)具有投資體量大、公益性強、回款周期長等特點，這也加大了國有環(huán)保企業(yè)的經(jīng)營壓力。為了能夠快速回籠資金，一些國資環(huán)保企業(yè)在債務壓力下加速退出低收益、長周期的環(huán)保項目，回籠資金填補現(xiàn)金流缺口。
例如陜西環(huán)保集團、陜西環(huán)保投資聯(lián)合轉讓持有三秦環(huán)保8652.4萬股股份(占總股本的20%)一事。據(jù)西部產權交易所掛牌公告顯示，截至2023年12月31日，三秦環(huán)保營業(yè)收入為54.52萬元，凈利潤為1325.97萬元，資產總額5.76億元，負債總額1.38億元。進入2024年，三秦環(huán)保的盈利壓力進一步變大。截至2024年9月30日，三秦環(huán)保營業(yè)收入為2.2萬元，凈利潤為-215.07萬元，資產總額5.68億元，負債總額1.30億元。
據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》報道，一位接近三秦環(huán)保人士告訴每經(jīng)記者，“因為這個行業(yè)涉及民生保障，危廢項目投資大，回本慢，效益也受地域原因影響，比如在榆林的子公司效益就不錯，臨近錦界工業(yè)園區(qū)，還有一些項目因為前期投入較大，設備較為先進，回本周期就會比較長。”此次出售三秦環(huán)保股權，股東方也能快速回籠資金，有利于提升公司資金的流動性，確保業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展。如若能夠引入實力強勁的投資方，三秦環(huán)保也能夠獲得額外的資金、資源支持。
山東環(huán)保集團拋售一系列資產也可能是為了回籠現(xiàn)金，填補缺口。例如去年，山東省環(huán)保發(fā)展集團生態(tài)有限公司欲退出環(huán)發(fā)齊魯這家公司。筆者發(fā)現(xiàn)，財務數(shù)據(jù)方面，2024年1-5月，環(huán)發(fā)齊魯實現(xiàn)營收238.93萬元；實現(xiàn)凈利潤77.28萬元。凈利潤實在偏低，山東環(huán)保集團將其出售，也有利于出清低效資源，為自身輸血。再比如山東農業(yè)發(fā)展集團擬轉讓上海水發(fā)聯(lián)創(chuàng)60%國有股權，后者2023年全年凈利潤僅為36.83萬元，2024年截至4月30日凈利潤-9.63萬元。
此外，環(huán)保行業(yè)嚴重的應收賬款問題也成為壓死駱駝的最后一根稻草。E20綠谷工作室曾在《污水處理服務，全國欠費估計2000億？》一文中估算，僅水務行業(yè)的污水處理服務費就欠費超過2000億元。若放眼整個環(huán)保行業(yè)，應收賬款總額只多不少。
在此背景下，一些企業(yè)在掛牌環(huán)保資產時，也承擔著來自應收賬款的重壓。今年中原環(huán)保公告，公司與鄭州紫盈節(jié)能環(huán)?？萍加邢薰竞炗喠水a權交易合同，將其在污泥新材料公司的35%股權以149.42萬元的價格轉讓給鄭州紫盈。據(jù)中原環(huán)保三季報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月30日，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.88億元，同比下降22.23%。歸屬于上市公司股東的凈利潤9.98億元，同比增長19.32%。而應收賬款則達到了62.46億元。
今年2月27日，有投資者在互動平臺就應收賬款問題向中原環(huán)保提問。中原環(huán)保則回復，目前，公司將應收賬款回款事項作為年度重點工作之一。公司將多措并舉，積極開展應收賬款回款工作，切實保障公司健康穩(wěn)定發(fā)展。
03 紅海之中，環(huán)保行業(yè)該如何打好突圍戰(zhàn)
1、 創(chuàng)新是王道，讓行業(yè)價值重回技術與產品
環(huán)保行業(yè)利潤低是長久以來行業(yè)發(fā)展的痛點，也是限制環(huán)保走向產業(yè)化的重要原因。這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因除了環(huán)保行業(yè)工程屬性嚴重之外，還有早期準入門檻低這一因素。低門檻讓外行能輕易“跨界”到環(huán)保行業(yè)，擠占市場空間，間接導致環(huán)保企業(yè)內卷加劇，進一步壓縮利潤空間。
此次部分國資企業(yè)退出環(huán)保行業(yè)未嘗不是一個機會，讓環(huán)保行業(yè)的價值回歸技術與產品，騰出空間讓真正能創(chuàng)新、有技術的企業(yè)走進市場并貼近客戶。
國家層面，也為促進環(huán)保行業(yè)的長足、良性發(fā)展出臺了相關政策。2025年2月，生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展改革委等16部門聯(lián)合發(fā)布《關于加強生態(tài)環(huán)境領域科技創(chuàng)新 推動美麗中國建設的實施意見》，強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，培育生態(tài)環(huán)境科技領軍企業(yè)，加大對生態(tài)環(huán)境領域專精特新中小企業(yè)的支持力度。鼓勵有條件的企業(yè)牽頭建設協(xié)同創(chuàng)新組織，推動大中小企業(yè)融通創(chuàng)新。
2、 減少政策依賴，擁抱市場需求
長期以來，環(huán)保產業(yè)都是以政策為導向。但需要正視的是，企業(yè)過于依賴業(yè)主為單一政府的市政環(huán)保項目，將面臨訂單縮水與回款風險。
何況當前環(huán)保產業(yè)“跑馬圈地”的時代已經(jīng)結束，當前的環(huán)保治理需求已經(jīng)走到了下一個階段，市政環(huán)保項目的增長到達了天花板，環(huán)保行業(yè)要走下去就要自己去找需求、找市場，行業(yè)發(fā)展要從“政府補貼導向”轉向“市場需求導向”。
我國工業(yè)企業(yè)眾多，工業(yè)環(huán)保市場的需求較為旺盛。當前不少環(huán)保企業(yè)正將自身的業(yè)務從“To G”轉向了“To B”，挖掘工業(yè)治污市場的需求。工業(yè)環(huán)保市場的客戶為企業(yè)，這類客戶支付能力相比較好，對違約糾紛也更為慎重，可在一定程度上避免雙方在結款時的推諉拉鋸。且工業(yè)環(huán)保項目周期短回款快，也適合環(huán)保企業(yè)改善現(xiàn)金流。
3、 輕資產上陣，強化運維能力
環(huán)保行業(yè)作為典型的重資產行業(yè)，需要大量前期資金投入，用于設備采購、工程建設和技術研發(fā)，而長周期的屬性導致環(huán)保項目往往需長期運營才能收回成本。
此次國企“退場潮”后，必然會留下大量需要運維的項目，有運維實力的第三方專業(yè)服務商可承接委托運營，降低重資產風險。
此外，環(huán)保企業(yè)也可以通過參與EOD模式、升級運營服務、研發(fā)核心工藝包進行授權收費、利用基礎設施REITs等金融工具實現(xiàn)環(huán)保資產證券化等方式轉型輕資產模式。
4、 擁抱新生產力：智能化與國際化
當前DeepSeek浪潮席卷各行各業(yè)，環(huán)保行業(yè)也不例外。前不久，成都環(huán)境集團、金科環(huán)境以及深圳環(huán)境水務集團、南京環(huán)境集團都宣布接入或本地部署DeepSeek，深度融合智慧平臺，提升運營管理水平。
可以預見，未來環(huán)保企業(yè)利用AI算法優(yōu)化污水處理工藝、無人機巡檢項目區(qū)域，為運維企業(yè)提供更為全面的工藝改進和成本控制的量化決策依據(jù)將成為一種大趨勢。
除了利用AI技術提質增效外，不少企業(yè)近年來也選擇出海，開拓海外版圖。正巧，東南亞、中東等海外市場環(huán)保基建需求爆發(fā)，與我國環(huán)保企業(yè)的需求一拍即合。具備技術標準輸出能力的環(huán)保企業(yè)或將在海外市場迎來新的春天。
04 寫在最后
當前，環(huán)保行業(yè)處于轉型陣痛期，這些環(huán)保資產能否順利出手還尚未可知。即使選擇接盤的企業(yè)也都是看重標的資產的實力，想鞏固市場地位。
不過需要注意的是，接盤這些資產也存在一定風險。例如，部分項目存在政府付費延遲、特許經(jīng)營協(xié)議糾紛等歷史遺留問題，一些地方性環(huán)保項目依賴政府關系，會導致民企跨區(qū)域整合難度大的問題。
雖如此，當下的國資拋售潮看似行業(yè)寒冬，實則是環(huán)保產業(yè)從“政策驅動”轉向“市場驅動”、從“規(guī)模擴張”轉向“價值創(chuàng)造”的必經(jīng)陣痛。未來的贏家，必屬于那些能啃技術硬骨頭、構建差異化壁壘的企業(yè)。
當潮水退去，環(huán)保終將回歸本質，重構新的生態(tài)。
原標題：國資拋售環(huán)保資產背后：一場靜悄悄的行業(yè)出清與價值重構
