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鳳林環(huán)保
源于日前國禎環(huán)保發(fā)布的公告稱，中國節(jié)能環(huán)保集團有限公司將成為公司控股股東，國務院國資委則將成為公司實際控制人。本次收購完成后，中國節(jié)能、中節(jié)能資本控股有限公司分別持有國禎環(huán)保1.01億股、5828萬股。中國節(jié)能及其一致行動人中節(jié)能資本控股有限公司合計擁有國禎環(huán)保2億股股份表決權(quán)，占公司新總股本的29.18%。
也就在月初，富春環(huán)保的實際控制人也變更為南昌市國資委。兩個月前，巴安水務實際控制人則已變更為珠海市國資委。2020年以來，碧水源、國禎環(huán)保、鐵漢生態(tài)等環(huán)保企業(yè)接連發(fā)布公告表示控股股東、實際控制人將發(fā)生變更。此外，還有部分環(huán)保公司引入國資作為戰(zhàn)略投資者。
國企進場在2015年前后就已經(jīng)進入高潮。2018年至今，宣布通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、聯(lián)合重組等多種合作方式引入國資的民營環(huán)保企業(yè)超過20家。碧水源引入中交集團旗下中國城鄉(xiāng)，啟迪桑德引入戰(zhàn)略投資者農(nóng)銀投資，中國建筑集團通過全資子公司成為環(huán)能科技實控人，北京朝陽區(qū)國資委通過子公司入主東方園林。不僅A股公司，新三板公司也有宣布易主，其中以地方國資為主力。
光大證券研報分析稱，環(huán)保項目是政府支付周期長、保本微利的項目。傳統(tǒng)環(huán)保行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，具有前期投入大，后期運行回收成本慢的特點。再加上PPP項目的特殊付費機制，前期投入大，后期收款慢，往往需要十年甚至幾十年。而項目能力與融資能力正是國企的強項，這就促成了目前民營環(huán)保企業(yè)擁抱國資的趨勢。據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年，體量1億以上的生態(tài)環(huán)保項目近50個，總金額約達1500億。
民營環(huán)保企業(yè)融資渠道相對較窄、融資成本高、融資周期不匹配等問題一直存在。隨著融資政策趨緊，民營環(huán)保企業(yè)資金壓力加重，不得不尋求戰(zhàn)略合作。這使得環(huán)保民企的競爭能力和生存能力較國企差，民企不得不引入一些國企的戰(zhàn)略投資者或者是直接轉(zhuǎn)讓公司的股權(quán)。國資紓困接盤，帶來的不僅僅是企業(yè)活下來了，而是有多重利好。國資和民企的合作，開始的出發(fā)點，就是要怎樣實現(xiàn)優(yōu)勢互補。
“國資入股首先解決的就是民企現(xiàn)金流和資金的問題，在這一塊兒的助力是非常明顯的。”截至目前，有了國資紓困，不出意外，超過17家環(huán)保上市企業(yè)基本上無退市之憂。國企在入股上市公司后，能夠引導新增投資項目注入本地，甚至將公司的研發(fā)中心等一些服務業(yè)進行嫁接。“大部分國資喜歡并購以污水廠、垃圾焚燒廠等投資運營業(yè)務為主的環(huán)保企業(yè)。”
如果考慮到被收購對象是細分行業(yè)領(lǐng)域的，樂觀估計能夠撬動整個產(chǎn)業(yè)鏈遷入。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，目前技術(shù)類、設(shè)備類、解決方案類等技術(shù)型民營環(huán)保企業(yè)在環(huán)保領(lǐng)域占比達到90%以上。在細分領(lǐng)域的技術(shù)及效率，是環(huán)保民企區(qū)別于國資的地方，未來創(chuàng)新性企業(yè)才真正具備驅(qū)動力。長期看，由于新項目對成本控制、運營效率要求更高，能力更強的企業(yè)的優(yōu)勢有望強化。
國企新力量加速進場，加劇整個行業(yè)競爭和整合的同時，也在重塑環(huán)保產(chǎn)業(yè)新格局。民企擁抱“國資”，同時具有民企及國企的雙重屬性，二者或?qū)f(xié)同互補、優(yōu)勢共享，擁有更強的競爭力。而形成國民牽手這樣的趨勢性現(xiàn)象，是產(chǎn)業(yè)格局的重塑，也是資產(chǎn)的再分配，未來還會繼續(xù)。
此外，環(huán)保行業(yè)對資金需求較大，而直接融資的熱度回升有望解決行業(yè)資金需求痛點，有望驅(qū)動新一輪行業(yè)回暖。預測顯示，2020-2023年，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)年均復合增長率約為10.6%，2023年總產(chǎn)值或接近13.5萬億元。有咨詢機構(gòu)預測，2020年中國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值預計達10萬億元。
