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高源
【中國環(huán)保在線 上市企業(yè)】作為危廢處理行業(yè)的，東江環(huán)保過去一年的表現(xiàn)可圈可點。無論是危廢資質(zhì)總量，還是業(yè)務范圍，都得到大幅提升，而且受益于政策利好與控股公司的支持，未來成長空間想象力。
危廢處理行業(yè)短期內(nèi)的產(chǎn)能缺口難以消除，疊加外部政策與市場環(huán)境優(yōu)渥，行業(yè)景氣度有望在未來很長一段時期內(nèi)保持高位。而作為危廢，東江環(huán)保的表現(xiàn)無疑是整個領域的佳縮影。
此前，東江環(huán)保發(fā)布2017年年報，公司實現(xiàn)營收31億元，同比增長18.44%；歸母凈利4.73 億元，同比下降11.32%；扣非后歸母凈利4.64 億元，同比增長22.23%。
中國環(huán)保在線分析公司年報得知，作為主營業(yè)務，危廢處理收入持續(xù)攀升，在總營收所占比例，由去年42.4%上升至75.8%，升升幅度超過13個百分點。我們認為，上述業(yè)績，很大程度上源于新版危廢名錄及環(huán)保稅法等政策利好因素刺激了危廢處理需求的爆發(fā)。
同樣受益的還有公司的工業(yè)廢物處理處置與工業(yè)廢物資源化利用兩大業(yè)務，前者貢獻收入11.67億元，后者貢獻收入11.82億元，同比增長分別為38.44%、49.33%。
就整個2017年的表現(xiàn)，東江環(huán)保沒有令人失望。無論是產(chǎn)能擴張，還是業(yè)績增長，都符合預期。危廢處理資質(zhì)全、規(guī)模大，覆蓋面廣的危廢地位，得到進一步的鞏固。
根據(jù)東江環(huán)保提供的數(shù)據(jù)，截至2017年，公司危廢資質(zhì)總量達160萬噸/年，無害化實際處理量達47萬噸，總體利用率64%，其中填埋滿負荷運營、焚燒業(yè)務利用率超90%，物化業(yè)務產(chǎn)能利用率達 47%。
綜合多方資料，2018年，預計東江環(huán)保的危廢資質(zhì)可以達到220萬噸/年，而到2020年，這一數(shù)字將攀升至350萬噸。加上過去大批新建項目的投產(chǎn)以及再融資方案的推動，危廢處理處置作為公司的核心業(yè)務將得到進一步的強化和擴張。
作為公司規(guī)模擴張的主要方式，“自內(nèi)而外”的并購+“自外而內(nèi)”的擴建將得以延續(xù)。而且目前公司已經(jīng)完成長三角、珠三角以及中西部地區(qū)危廢處置的關鍵布局，在三大地區(qū)的危廢處理市場占據(jù)了主導地位。
為了補充公司在危廢處理領域技術與區(qū)域，2017年底，東江環(huán)保與海螺創(chuàng)業(yè)達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，就水泥窯協(xié)同處置固廢建立合作關系，可謂“一箭雙雕”。在中國環(huán)保在線研究團隊看來，相較于傳統(tǒng)的危廢處理方式，水泥窯協(xié)同處置能夠形成較好的技術補充。
資金的充裕，對于東江環(huán)保的擴張來說，無疑是大的“定心丸”。公司與廣晟集團簽訂設立產(chǎn)業(yè)并購基金框架協(xié)議，總規(guī)模人民幣30億元，加上53%這樣一個比較健康的負債率水平，無疑不用擔心“錢荒”之憂。
基于多個層面的分析，中國環(huán)保在線認為，公司危廢業(yè)務不斷鞏固強化的同時，工業(yè)廢物處理處置業(yè)務與工業(yè)廢物資源化利用業(yè)務將成為未來業(yè)績的核心動力。而隨著公司業(yè)務的擴展，如果在廣晟集團的協(xié)助下，公司項目能夠較快地轉(zhuǎn)化為業(yè)績，未來業(yè)績將更具彈性空間。
