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高源
【中國環(huán)保在線 上市企業(yè)】2018年3月27日，綠色動力環(huán)保集團(tuán)股份有限公司成功過會，即將在上交所上市。作為2018年登陸A股的環(huán)保上市企業(yè)，綠色動力的成功過會，或?qū)㈤_啟一段好時光。
綠色動力的“A+H”示范：錢多！溢價！沒理由不回來
2018年的A股，迎來個過會的環(huán)保企業(yè)。
2018年3月27日，證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委2018年第52次會議審核結(jié)果顯示，綠色動力環(huán)保集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“綠色動力”)成功過會，將于上交所上市，擬不超過1.162億股，計劃募集資金5.6億元，折合股本為4.91元。
一般來說，在“A+H”股同時上市的企業(yè)，要同時符合兩地的監(jiān)管，會被投資者認(rèn)為公司發(fā)展質(zhì)量較好，有穩(wěn)定的盈利前景，而在同股同權(quán)的情況下，大部分時間都是H股折價，A股溢價，在投資者的看來，也提供了對股價相互參考的樣本。
除了綠色動力，國內(nèi)的環(huán)保企業(yè)東江環(huán)保也是在“A+H”股同時上市。
登陸A股
國資背景的綠色動力成立于2000年，于2012年初完成了股份改制。是國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司投資控股的專門從事循環(huán)經(jīng)濟(jì)、可再生能源產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)集團(tuán)。2014年，綠色動力在H股上市。
目前，綠色動力業(yè)務(wù)涉及城市生活垃圾處理項目的投資建設(shè)、運(yùn)營管理、技術(shù)研發(fā)，核心配套設(shè)備的供應(yīng)，以及顧問咨詢等專業(yè)化服務(wù)，為城市垃圾處理提供整體解決方案。
不久前，綠色動力發(fā)布2017年度業(yè)績公告，公告顯示，2017年，綠色動力實現(xiàn)營業(yè)收入約7.85億元，同比增長18%，歸屬母公司股東凈利潤為2.06億，其中，垃圾焚燒發(fā)電項目運(yùn)營收入為人民幣6177萬元，同比增加19%，利息收入為人民幣167,068,000元，同比增長17%。
作為中國較早從事垃圾處理產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，綠色動力目前已在14個省市及自治區(qū)簽署近三十份垃圾處理BOT、PPP特許經(jīng)營合同，截止2017年底，公司生活垃圾焚燒總規(guī)模達(dá)36230噸/日，項目數(shù)量和處理總規(guī)模均位居前列。
2018年1月18日，綠色動力成功獲得惠陽環(huán)境園生活垃圾焚燒二期PPP項目，贏得日處理規(guī)模3400噸，該項目總投資17.86億元，同樣采用BOT投融資模式投資、建設(shè)和運(yùn)營，特許經(jīng)營期30年。
據(jù)了解，本次發(fā)行的募集資金將投資于天津?qū)幒涌h秸稈焚燒發(fā)電項目、天津?qū)幒涌h生物質(zhì)發(fā)電項目、蚌埠市生活垃圾焚燒發(fā)電廠項目及補(bǔ)充流動資金。
值得注意的是，在A股上市的新股東中，出現(xiàn)了社保理事會的名字，持股1162萬股，占比1.0007%。社?；鸬哪繕?biāo)是為了在可控的風(fēng)險下獲取穩(wěn)定的收益，社保理事會投資綠色動力，也說明社?；饘@家公司的穩(wěn)定盈利預(yù)期比較看好。
示范效應(yīng)
作為2018年登陸A股的環(huán)保上市企業(yè)，綠色動力的成功過會，或?qū)㈤_啟一段好時光。
2017年，證監(jiān)會曾明確表態(tài)支持符合條件的節(jié)能環(huán)保企業(yè)上市融資，鼓勵節(jié)能環(huán)保企業(yè)利用資本市場做大做強(qiáng)。
不過，縱觀2017年上市的環(huán)保企業(yè)，基本全集中在上半年成功掛牌，這或許與證監(jiān)會在2017年9月的發(fā)行審核委員會大換血有很大關(guān)系，IPO發(fā)審工作遵循“寬進(jìn)嚴(yán)出”的準(zhǔn)則，雖然IPO的閘門更大了，但是IPO過濾網(wǎng)變的更細(xì)了。
2017年之前，環(huán)保行業(yè)IPO的主題似乎是“千軍萬馬擠獨木橋”，排隊企業(yè)不少，但終真正實現(xiàn)IPO的幸運(yùn)兒寥寥。而在2017年，特別是下半年，環(huán)保企業(yè)IPO更是難言樂觀，環(huán)保企業(yè)上市隨整體IPO加速而增加，但企業(yè)的審核似乎也變得更加嚴(yán)格，不少企業(yè)因種種問題被否。
例如，多次上市未果的北京建工修復(fù)在2018年年初IPO被否，可見綠色環(huán)保概念并非金字招牌，一方面土壤修復(fù)業(yè)務(wù)模式在整個環(huán)保行業(yè)收益未顯，另一方面，建工修復(fù)的盈利水平及財務(wù)數(shù)據(jù)一直受到質(zhì)疑。
這說明，新股發(fā)審從嚴(yán)的趨勢已經(jīng)漸顯。一些多次闖關(guān)的IPO企業(yè)在終上會階段會更加謹(jǐn)慎，比如：2017年12月，鑫廣綠環(huán)在上會通過即將申購之時突發(fā)安全事故，公司只好宣布暫緩工作，抓緊時間完善公司內(nèi)部管理。
過會成功后，綠色動力也成為并不多見的“A+H”股同時上市的代表，從H股上市，到適時開辟A股上市路徑，綠色動力也為國內(nèi)的環(huán)保企業(yè)做了一個良好的示范。
此前，A股市場有很長一段時間處在IPO堰塞湖狀態(tài)，企業(yè)上市流程長，上市手續(xù)復(fù)雜，所以有很多企業(yè)轉(zhuǎn)而去H股上市融資，那時候外匯監(jiān)管也沒那么嚴(yán)格，所以融到資金也能轉(zhuǎn)入境內(nèi)。
但隨著創(chuàng)業(yè)板開閘和近幾年IPO加速，A股市場因為散戶多(喜歡追高殺跌)，且資金環(huán)境相對封閉，一直處于高估值狀態(tài)。企業(yè)上市，募集同等規(guī)模的資金，對應(yīng)發(fā)行的股份數(shù)量更少，對于大股東自身來說可以保留更多股份，維持控制權(quán)。所以企業(yè)紛紛在A股市場遞交上市材料。與此同時，在H股甚至美股上市的企業(yè)，也想通過私有化回歸A股。
相比于H股，A股的市值高，境內(nèi)資金充裕，還可以全流通；反觀H股上市公司，除了涉及外匯管理、商務(wù)審批、證監(jiān)會路條，而且境內(nèi)股份無法實現(xiàn)流通。對于境內(nèi)企業(yè)來說，上市性價比已經(jīng)悄然改變。
所以，已經(jīng)在H股上市的綠色動力，沒有理由不在A股尋求一席之地。公司A股 IPO后，公司H股將自動納入港股通，產(chǎn)生A+H 比價效應(yīng)，較高估值的A股將刺激較低估值的H股。同時納入港股通后給大陸資金南下又提供了一條渠道，有利于刺激H股股價。
目前垃圾焚燒項目的建設(shè)期大約為一年半，未來綠色動力新項目的不斷建設(shè)與投產(chǎn)都在增加著公司的產(chǎn)能，而垃圾焚燒行業(yè)的現(xiàn)狀是呈現(xiàn)供不應(yīng)求狀態(tài)，這為綠色動力的A股征途帶來了良好前景。
作者介紹：李理，資深媒體人，生態(tài)資本論主筆
