精心布局危廢與水環(huán)境 東方園林轉(zhuǎn)型勢頭正勁
東方園林是我國園林行業(yè)早上市公司,2009-2013年為其高速發(fā)展時期,營收增長近9倍;2014年以來,隨著行業(yè)增長放緩,公司業(yè)務(wù)面臨瓶頸;2015年公司開始實施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略,向著以水環(huán)境治理為主的生態(tài)修復(fù)和以危廢處理為主的環(huán)保業(yè)務(wù)方向大步邁進。
具體而言,由于地方政府債務(wù)問題與地產(chǎn)基建投資下行壓力,公司從2014年開始園林工程業(yè)務(wù)收入與凈利潤出現(xiàn)下滑。公司積極轉(zhuǎn)型,確立“三位一體”水環(huán)境綜合治理與危廢兩大方向,通過內(nèi)生與外延積極轉(zhuǎn)型。
水環(huán)境綜合治理方面。目前,我國水環(huán)境布局萬億級別海綿城市市場,原市政園林業(yè)務(wù)已累積下相關(guān)景觀、生態(tài)、水利相應(yīng)技術(shù)與涉及經(jīng)驗,通過建設(shè)海綿型公園、綠地等參與海綿城市市場,公司2014年12月以來獲得水環(huán)境(包括海綿城市)訂單已達約400億水平,我們認(rèn)為隨著海綿城市、水十條下水治理市場高速發(fā)展,公司未來有望進一步獲取訂單,此部分2-3年內(nèi)增速有望達50%。與此同時,公司通過金融保障與PPP等模式助力收款,減小回款風(fēng)險。另外,公司也擬通過并購中山環(huán)保、上海立源進一步加碼水處理業(yè)務(wù)。
在危險廢物處理領(lǐng)域。公司在2015年收購申能環(huán)保、金源銅業(yè)、吳中固廢三家危廢公司,開始布局危廢業(yè)務(wù)。預(yù)計公司將圍繞申能為平臺,通過兼并收購的方式在危廢領(lǐng)域做大做強。而目前,中泰創(chuàng)展已經(jīng)是公司第三大股東,我們認(rèn)為東方園林與中植的合作將加速公司在危廢行業(yè)的布局,外延并購持續(xù)可期。
“我們在幾年之前就想做環(huán)保,近幾年一直在轉(zhuǎn)型。2014年的時候做了一些前期研究和準(zhǔn)備工作,包括人員和團隊也都搭建起來了,2015年開始實施這個事情。”東方園林證券發(fā)展部一位人士表示,“去年地方政府對于環(huán)保扶持力度加大了,公司就抓住這個機會,相應(yīng)的并購也做得比較快。”
與并購走勢相比,東方園林訂單增長勢頭更是驚人。公司7月22日公告稱,中標(biāo)長春北湖濕地生態(tài)文化綜合治理項目,總投資40億元。此前,該公司累計公告中標(biāo)金額突破220億元。也就是說,2016年1~7月,東方園林中標(biāo)金額超過260億元。
東方園林同樣加大PPP模式推進力度,利用多年積累的項目經(jīng)驗、政府關(guān)系及金融資源迅速全國跑馬圈地拓展園林綠化、市政基建、河道治理、水利工程、濕地建設(shè)等多項生態(tài)修復(fù)等PPP項目,自15年至今累計在手PPP訂單超過400億,其中房山、江夏、眉山、黃石、萍鄉(xiāng)等項目均已落地實施,生態(tài)環(huán)保PPP潛質(zhì)凸顯。
今年上半年訂單大超預(yù)期,業(yè)績有望大超承諾東方園林2016年年初至今新簽訂單300億,與去年全年新簽訂單量持平,目前在手訂單600億。大超我們今年年初預(yù)測的公司2016年新簽400億訂單的預(yù)期??紤]到公司在行業(yè)中較強的施工能力及擁有一批的金融團隊,我們認(rèn)為公司PPP項目的落地速度將快于其他企業(yè)。業(yè)績有望大超公司股權(quán)激勵中的業(yè)績承諾。
與并購雄心、訂單猛增相伴的,則是東方園林財務(wù)風(fēng)險不斷加大。根據(jù)7月22日公告,何巧女及其丈夫唐凱已經(jīng)分別質(zhì)押所持東方園林股份的85.37%、62.75%。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表,從2015年3月31日到2015年12月31日該公司負(fù)債金額已從64.86億元猛增至112.95億元,增長將近一倍。但在東方園林管理層看來,這些都不是問題。東方園林副總裁、董秘張強及其同事7月28日表示,風(fēng)險可控、形勢很好、未來可期。